开头：兴证固收筹商

一、银行二永债二级阛阓量价追踪框架的构建

量——从成交量和成交换手率看投资者的久期和信用天禀偏好。

成交量和成交换手率的总量特征：

本期银行二级成本债的成交量和成交笔数分离为929.57亿元和3091笔，上期为1217.40亿元和4201笔；本期银行二级成本债的成交活跃度为2.33%，较上期的3.03%有所下跌。

本期银行永续债的成交量和成交笔数分离为930.93亿元和2948笔，上期为1329.10亿元和3487笔；本期银行永续债的成交活跃度为3.76%，较上期的5.37%有所下跌。

分红交期限来看，本期银行二级成本债的成错杂权期限为3.25年，较上期（3.42年）有所下跌；从各期限的成交换手率情况来看，本期各期限银行二永债成交换手率环比大多有所下跌。

分中债隐含评级来看，本期AA及以劣等第银行二级成本债成交量占比有所飞腾（本期为15.34%，上期为12.71%），其中AA-等第的银行二级成本债成交换手率环比有所飞腾；本期AA及以劣等第银行永续债成交量占比有所飞腾（本期为15.41%，上期为12.70%），其中AA-等第的银行永续债成交换手率环比有所飞腾。

成交量和成交换手率的总量特征：

本期银行二级成本债的成交量和成交笔数分离为929.57亿元和3091笔，上期为1217.40亿元和4201笔；本期银行二级成本债的成交活跃度为2.33%，较上期的3.03%有所下跌。

本期银行永续债的成交量和成交笔数分离为930.93亿元和2948笔，上期为1329.10亿元和3487笔；本期银行永续债的成交活跃度为3.76%，较上期的5.37%有所下跌。

分红交期限来看，本期银行二级成本债的成错杂权期限为3.25年，较上期（3.42年）有所下跌；从各期限的成交换手率情况来看，本期各期限银行二永债成交换手率环比大多有所下跌。

分中债隐含评级来看，本期AA及以劣等第银行二级成本债成交量占比有所飞腾（本期为15.34%，上期为12.71%），其中AA-等第的银行二级成本债成交换手率环比有所飞腾；本期AA及以劣等第银行永续债成交量占比有所飞腾（本期为15.41%，上期为12.70%），其中AA-等第的银行永续债成交换手率环比有所飞腾。

价——银行二永债二级阛阓收益率和利差发扬追踪体系构建。

本期各等第各期限银行二永债的收益率举座下行，信用利差举座收窄。

从现时估值性价比来看，各等第银行二永债收益率和信用利差仍处于2021年以来的偏低水平。

本期各等第各期限银行二永债的收益率举座下行，信用利差举座收窄。

从现时估值性价比来看，各等第银行二永债收益率和信用利差仍处于2021年以来的偏低水平。

二、城农商行二永债不雅察体系（中债隐含评级AA及以下）

成交量和成交换手率：本期云南、河南、新疆、甘肃等地区的城农商行二级成本债，以及陕西、广东、重庆、浙江等地区的城农商行永续债的成交热度相对较高。

成错杂权期限：关于城农商行二级成本债，本期辽宁、河南、河北、甘肃等地区加权成交期限相对较长，贵州、黑龙江、广西等地区加权成交期限相对较短。关于城农商行永续债，本期山西、北京、广西等地区的加权成交期限相对较长，黑龙江、江西、山东等地区加权成交期限相对较短。

收益率和信用利差举座发扬：本期各地区城农商行二级成本债的收益率大多下行、信用利差大多收窄，其中新疆、重庆、广东等地区的银行二级成本债收益率和信用利差下行幅度相对较大。本期各地区城农商行永续债的收益率大多下行、信用利差大多收窄，其中北京、湖南、海南等地区的银行永续债收益率和信用利差下行幅度相对较大。

城农商行二永债挖掘刻薄：轮廓各地区AA/AA-级城农商行二永债的估值收益率发扬和近一期成交换手率来看，刻薄近期不错重心关怀AA级河南、AA-级山东等地区城农商行二级成本债以及AA级河南、AA-级四川等地区城农商行永续债的参与价值，投资者不错皆集欠债端沉着性、本身风险偏好等戒指参与以增厚收益，同期需要把抓好参与节拍。

银行二永债投资刻薄：

接洽到利差核心可能系统性下移，如若3年期AAA-级二级成本债利差走阔到45-50BP险阻，或可能是表面兴味上的阶段性高点（10月9日和10月28日信用利差曾2次达到阶段性高点，分离为52BP和45BP足下）。现时（规模2024年11月22日）3年期AAA-级二级成本债信用利差处于33BP险阻，性价比有所下跌但或仍有确立空间。

1）竖立盘：接洽到保障等机构欠债端成本有望进一步下调，刻薄不错不绝关怀高级第银行二永债的竖立价值；

2）往来盘：接洽到往来盘对银行二永债更多是通过高频波段往来赚取成本利得，由于近期信用债颤动确立行情可能延续，因此不错皆集本身欠债端的沉着性和资金面情况，关怀3-5年高级第银行二永债的波段往来价值，但实质往来体验感可能相对较弱，需要把抓好节拍。

1）竖立盘：接洽到保障等机构欠债端成本有望进一步下调，刻薄不错不绝关怀高级第银行二永债的竖立价值；

2）往来盘：接洽到往来盘对银行二永债更多是通过高频波段往来赚取成本利得，由于近期信用债颤动确立行情可能延续，因此不错皆集本身欠债端的沉着性和资金面情况，关怀3-5年高级第银行二永债的波段往来价值，但实质往来体验感可能相对较弱，需要把抓好节拍。

风险教唆：计策落地不达预期；信用债走嘴超预期；数据统计可能存在一定偏差开云kaiyun体育。

风险教唆：计策落地不达预期；信用债走嘴超预期；数据统计可能存在一定偏差。