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究诘员：高伊楠/张扬

事件形色

小鹏汽车发布2025 年3 月销量。3 月公司共录用新车33205 台，同比增长267.9%，环比增长9.0%。2025 年Q1 公司累计录用新车共9.4 万台，同比增长330.8%。

事件驳斥

3 月单月录用同环比抓续普及，同比高增268%，Q1 销量超勾通上限。公司3 月销量33205 台，同比增长267.9%，环比增长9.0%。2025 年Q1 公司累计录用新车共9.4 万台，同比增长330.8%。小鹏MONA M03 录用能力强，3 月单月录用再破1.5 万台，贯串4 个月录用破1.5 万台，累计整车下线向上10 万辆。小鹏P7+定位AI 界说汽车，上市4个月，累计录用超4 万辆，年青家庭占据了垂危地位，95 后用户占76%，家庭用户居多。

公司跟着渠说念变革和营销加大，重迭强势新车周期，月度销量抓续强势。出海方面抓续发力，有望抓续孝顺销量和营收的增长，3 月负责投入印度尼西亚商场，并洽商在2025 年下半年针对小鹏G6 和小鹏X9 两款车型初始腹地化坐蓐，印尼将成为首批外洋腹地坐蓐情势的商场。

2025 年3 月XNGP 城区智驾月度活跃用户渗入率达86%。字据公司勾通，2025Q1 预期收入150-157 亿元，同比增长129.1%-139.8%，刻下Q1 销量举座向上勾通上限，收入有望打破勾通。2024 年Q4 公司营收为161.1 亿元，创下单季最好推崇，汽车毛利率达10.0%，同比普及5.9pct，扫尾贯串六个季度增长。运营肃穆，适度2024 年Q4 末现款储备畛域达到419.6 亿元，环比普及17.4%，环比净增超60 亿元。

智能驾驶抓续率先，跟着渠说念变革和营销体系加强，重迭强势新车周期开启，公司销量快速普及。MONA M03 和P7+开启公司新车周期。畛域普及、平台和工夫降本放弃将进一步体现，重迭软件盈利的交易情势拓展以及出海抓续增长，公司夙昔盈利具备较大弹性。

瞻望公司2025 年收入为991 亿元，对应PS 1.4X，宇宙软件收入体现大幅改善财务推崇，公司投入新车周期，给以“买入”评级。

风险教导

1、经济复苏弱于预期；

2、行业竞争加重收缩企业盈利。

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