“妖股”哈森股份被高估了吗？
作家 | 于婞
剪辑丨武丽娟
开始 | 野马财经
昔日“鞋王”哈森股份(603958.SH)跨界“果链”的重组还在无间。
12月25日晚间，停牌7天的哈森股份败露要紧钞票重组决策：拟通过刊行股份的神色购买上海辰磐、夏玉龙抓有的辰瓴光学100%股权；购买周泽臣、黄永强、王永富3名推动抓有的苏州郎克斯45%股权。公告袒露，主义钞票的交游对价尚未细目，交游不会导致哈森股份本色抑止东说念主发生变更。
收购完成后，哈森股份将径直抓有辰瓴光学的100%股权，径直、迤逦抑止苏州郎克斯100%的股权。
12月26日复牌后，哈森股份连收3个涨停板。
12月28日，哈森股份发布股价异动的领导性公告，暗示除了重组事项外，公司现在日常谋划情况平淡。
限制2024年12月30日，哈森股份股票收盘价为19.77元/股，总市值43.37亿元。其中静态市盈率-813.51倍，动态市盈率为-93.71倍，存在二级阛阓交游风险。
香颂本钱董事沈萌指出，市盈率是负值阐扬赔本，负值数字很大阐扬与赔本比拟，股价存在严重高估。
01
1年停牌3次
股价涨了98%
这如故是本年以来哈森股份第三次为了钞票重组停牌再复牌了。且每次皆是与收购关系。
早先是2024年1月2日，停牌一天后，哈森股份败露对于相关要紧钞票重组公告：策动通过刊行股份及支付现款的神色购买江苏朗迅90%的股权、苏州郎克斯精密五金有限公司45%的股权、苏州晔煜23.08%的份额，同期拟刊行股份召募配套资金。
江苏朗迅是抓有苏州郎克斯10%股权的推动，并径直抓有苏州晔煜76.92%的份额，苏州晔煜径直抓有苏州郎克斯13%的股权。
然后是2024年7月，哈森股份再次停牌退换收购决策。7月23日晚间，哈森股份败露了退换后决策，公司拟以刊行股份的神色购买苏州郎克斯87%的股权、江苏朗迅90%的股权、苏州晔煜23.0769%的份额。同期拟向不杰出35名特定投资者刊行股份召募配套资金，召募配套资金总和不杰出本次交游中以刊行股份神色购买钞票的交游价钱的100%。
对比前一次的决策，哈森股份将收购苏州郎克斯的股权比例从45%提高至87%，况且购买神色从刊行股份及支付现款变更为刊行股份。
再等于2024年12月12日，哈森股份又一次停牌发起要紧钞票重组。除了把收购苏州郎克斯的股权比例退换至100%外，还策动收购辰瓴光学100%股权。
图源：wind
值得精通的是，每次钞票重组停牌前后，哈森股份股价皆有大幅度擢升。
如1月16日复牌后，哈森股份连收7个涨停板。但没过多久，公司股价就启动向下回调。
7月15日-7月24日，在哈森股份第二次停牌前后，公司股价又成绩了3个流通涨停。而后，哈森股份又启动无间高涨。
第三次停牌前，12月11日，哈森股份如故履历过一轮涨停。复牌后，12月26日和12月27日，哈森股份如故流通两天一字涨停。
据统计，本年以来，从第一次重组的音尘发布于今，哈森股份全体涨幅达98%，最高曾摸到19.29元/股。
图源：wind
02
昔日“鞋王”跨界“果链”
哈森股份主商业务是中高端皮鞋的品牌运营、居品瞎想、坐蓐等，公司曾先后被中国皮革协会评为“中国真皮鞋王”，“中国真皮早先鞋王”。限制本年上半年，哈森股份依然收入以女鞋为主，女鞋收入占公司总商业收入的86.54%。
由于皮鞋行业全体沉静，2014年起，哈森股份营收就启动下滑，净利润也无间出现负增长。
据中研产业询查院《2023-2028年皮鞋行业风险投资态势及投融资战略设备讲述》，我国男士皮鞋市占率前五的企业，阛阓份额在2012-2021年间从7.8%着落到4.8%，CR10从9.6%着落到7.1%。同期，跟着消耗升级以及对健康出行的需求，东说念主们增大了对剖释鞋的消耗和穿着，从而对皮鞋的销量产生了一定影响。永恒看，瞻望国内皮鞋行业畴昔将呈现着落的态势，瞻望到2026年，国内皮鞋行业将消弱至17亿双。
2018年，哈森股份上市后初度赔本，2019年片霎扭亏后，2020年于今又流通赔本，4年测度赔本2.25亿元。
本年前三季度，哈森股份商业收入为5.68亿元，同比着落0.92%；净利润为-4143.47万元，同比着落8406.06%。
图源：wind
此次收购的两家公司，不错说跟哈森股份的主商业务绝不相关。
苏州郎克斯建立于2018年3月6日，主要从事精密金属结构件的研发、坐蓐和销售，为消耗电子客户提供精密结构件等居品，阴私手机类、笔电类、穿着类等畛域。
苏州郎克斯主要客户为比亚迪电子、立讯精密、蓝念念科技、赫比集团等3C供应链厂商，现已通过了苹果产业链厂商的供应商评审，并进一步拓展了三星、小米、华为等品牌业务。
公告袒露，2024年苏州郎克斯年营收瞻望4.6亿元，较2023年同比增长94%；2024年瞻望净利润5694.03万元，同比增长19.95%。
辰瓴光学建立于2022年1月21日，是一家以自主研发的工业软件平台及视觉检测系统为中枢的贤达工场贬责决策提供商，居品主要期骗于消耗电子畛域和新动力畛域。
辰瓴光学曾荣获民众独角兽企业500强评价委员会颁发的“2024亚洲隐形独角兽企业”称呼，已参预苹果产业链并与多家知名企业达成合营。
2024年，辰瓴光学商业收入瞻望1.53亿元，同比增长29.13%；净利润1914.56万元，同比增长108.75%。
不错看到，苹果产业链是苏州郎克斯与辰瓴光学的艰难收入开始。其中，苏州郎克斯2022年、2023年“果链”收入占其总收入的比例永诀为96%、89%。
图源：罐头图库
字据民众知名的科技阛阓寂寞分析机构“Canalys”的统计数据，2023年第四季度、2024年第一季度、第二季度和第三季度，民众智高手机出货量永诀同比增长8%、10%、12%和5%，杀青流通四个季度增长。字据“中国信通院”发布数据袒露，2024年1-10月，国内阛阓手机出货量2.5亿部，同比增长8.9%。
哈森股份在公告中暗示，畴昔几年消耗电子阛阓增量空间遍及，瞻望苹果产业链等消耗电子畛域发展前程精良。且现在消耗电子、新动力行业发展情况精良，畴昔阛阓前程遍及，适合公司业务拓展和畴昔发展的需要，公司有进一步平稳和强化新兴业务抓续发展智商、擢升中枢竞争力的意愿。
在这种愿景下，哈森股份开启了从“鞋王”到“果链”企业的跨界之路。
03
重组前已有“牛散”押注
哈森股份的发祥可纪念至1979年中国台湾陈玉珍眷属创立的台湾珍萌兴业股份有限公司，主营中高端女性皮鞋。
1992年陈玉珍决定将行状的要点滚动至中国大陆，并在深圳创立了“深圳珍兴鞋业有限公司”，从代加工业务作念起，直到1994年追究注册了“哈森”品牌，并在2006年投资培植了“哈森商贸（中国）有限公司”。
现在，哈森股份本色抑止东说念主为陈玉珍、吴珍芳、陈玉荣、陈玉芳和陈玉兴等陈氏眷属主要成员，陈芳德为一致行为东说念主。其中陈玉荣、陈玉芳和陈玉兴是陈玉珍的弟弟，吴珍芳是陈玉珍的弟妇，陈芳德是陈玉珍之子。
哈森股份定位中高端男女皮鞋，旗下领有哈森(HARSON)、卡迪娜(KADINA)、哈森男鞋(HARSONBUSSINESS) 及诺贝达(ROBERTADICAMERINO)(成东说念主女鞋)等自有品牌，并代理PIKOLINOS等境外知名品牌的居品。
2016年，哈森股份在上交所敲钟上市，其市值最高曾在上市畴昔温情100亿元。
图源：罐头图库
然则上市即巅峰，2016年哈森股份门店数目多达1856家，2024年上半年门店数目如故减少至984家。
四肢哈森股份的同业，国内头部男士皮鞋企业奥康海外(603001.SH)也正在向半导体畛域跨行业并购。
哈森股份本色上早在2023年1月，就向江苏朗迅增资2000万元，获取了该公司10%股权。启动谋求跨界转型。
值得精通的是，在哈森股份第一次钞票重组预案败露前，就如故有中金公司、广发证券、“映客”运营商蜜莱坞、“牛散”陈玲玲暗暗深切哈森股份前十大推动。上交所还曾发函问询，不外哈森股份暗示，上述四方不存在交游相关事项的讲和，钞票重组不存在内幕信息提前显露情形。
不外在最新重组决策败露前，中金公司、广发证券、蜜莱坞均已退出前十大推动之列，陈玲玲在哈森股份的抓股也减少了13.47万股。
从传统鞋履制造到高技术制造，行业跨度之大，整合料理的难度阻滞小觑。本次重组完成后，哈森股份的业务板块将会扩大，上市公司将靠近包括组织架构、里面抑止和东说念主才引进等方面的挑战，对于哈森股份的谋划料理体系及专科东说念主员储备等均冷漠更高条件。
你认为哈森股份能否通过跨界收购破局？批驳区聊聊吧。